是第一步




　　中國(guó)鐵路總公司掛牌后，其引入社會(huì)投資、上市已成為公眾預(yù)期內(nèi)的事情，那么，應(yīng)做好哪些準(zhǔn)備工作？對(duì)此，石磊認(rèn)為，中國(guó)鐵路總公司上市不應(yīng)操之過(guò)急，當(dāng)前工作的重中之重是分離行政和經(jīng)營(yíng)職能，按照公司化運(yùn)營(yíng)模式，將各方關(guān)系理順。他表示：“應(yīng)按照集團(tuán)化機(jī)制設(shè)立鐵路監(jiān)管、鐵路服務(wù)、鐵路建設(shè)等機(jī)構(gòu)，理清集團(tuán)內(nèi)部、各分公司與子公司之間的隸屬關(guān)系、財(cái)產(chǎn)關(guān)系，把架構(gòu)搭設(shè)好，然后才能談?wù)腺Y產(chǎn)、引入民營(yíng)資本，改變公司的資本結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)、管理模式等問(wèn)題。急于上市會(huì)造成多頭運(yùn)作、顧頭不顧尾的情況。”




　　公開(kāi)資料顯示，鐵道部總資產(chǎn)為4.3萬(wàn)億元，負(fù)債額2.66萬(wàn)億元，資產(chǎn)負(fù)債率為61.81%，稅后利潤(rùn)為-85.41億元。對(duì)此，交通部長(zhǎng)楊傳堂日前表示，鐵路資產(chǎn)的具體數(shù)字，還要經(jīng)過(guò)有關(guān)程序認(rèn)真進(jìn)行清查。這意味著，中國(guó)鐵路總公司到底有多少優(yōu)良資產(chǎn)和不良資產(chǎn)，還不是很清晰。石磊認(rèn)為，鐵道部原來(lái)投資主要包括社會(huì)投資和財(cái)政投資兩部分，財(cái)務(wù)盤整難度很大。資產(chǎn)剝離后，與基礎(chǔ)投資相關(guān)的負(fù)債不必承擔(dān)，但與增量相關(guān)、未來(lái)要列入績(jī)效考核的部分必須算清楚。




　　石磊表示，中國(guó)鐵路總公司整合社會(huì)資本至少需要2年～3年的準(zhǔn)備期， 今年估計(jì)只能理順行政管理與公司運(yùn)作的關(guān)系，明年才有可能涉及改善資產(chǎn)質(zhì)量的問(wèn)題?！笆濉逼陂g基本是負(fù)債經(jīng)營(yíng)，壓力會(huì)比較大，但隨著人流和物流收益的增加，會(huì)逐漸實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。實(shí)現(xiàn)盈虧平衡后，才能談國(guó)家是否注資支持其上市的事情。




　　融資過(guò)程中不應(yīng)享有特權(quán)




　　目前，社會(huì)上不乏中國(guó)鐵路總公司可能通過(guò)行政審批上市融資的猜測(cè)。因?yàn)椋笮脱肫笸ㄟ^(guò)特批加快上市步伐在中國(guó)資本市場(chǎng)已不是第一次。對(duì)此，專家們也有自己的見(jiàn)解。




　　左小蕾認(rèn)為，任何公司上市都是正常的，即使是注冊(cè)資本10，360億元、負(fù)債2.6６萬(wàn)億元的中國(guó)鐵路總公司。對(duì)此，大家不要持有偏見(jiàn)，這樣會(huì)阻礙資本市場(chǎng)正確理念的發(fā)展。資本市場(chǎng)就是投融資平臺(tái)，公開(kāi)、公正、公平是其第一原則，中國(guó)鐵路總公司雖然負(fù)債，但可以用風(fēng)險(xiǎn)來(lái)評(píng)估其價(jià)值，用市場(chǎng)調(diào)節(jié)供求量，這就要求投資者增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)資本市場(chǎng)有理性認(rèn)識(shí)。此外，相關(guān)部門不應(yīng)用行政權(quán)進(jìn)行干預(yù)，特批其上市或不準(zhǔn)許其上市。中國(guó)鐵路總公司作為國(guó)有企業(yè)，如果上市成功，應(yīng)該主動(dòng)披露信息，健全相關(guān)機(jī)制和流程，為投資者提供判斷市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的詳細(xì)資料，不應(yīng)只以圈錢為目的。




　　王懷亮表示，中國(guó)鐵路總公司目前身負(fù)巨額債務(wù)，如果沒(méi)有政府進(jìn)行強(qiáng)力注資，或者合理剝離債務(wù)，即使特批上市，資本市場(chǎng)也不會(huì)買賬。中國(guó)鐵路總公司上市應(yīng)該是上市需要與股市利益特別是投資者利益相平衡的結(jié)果，不能以簡(jiǎn)單的行政審批代替市場(chǎng)。中國(guó)鐵路總公司注冊(cè)資本超過(guò)中石油9倍，如果通過(guò)特批，負(fù)債上市，對(duì)于資本市場(chǎng)的抽血力度之大，絕不是當(dāng)前資本市場(chǎng)所能承受的。投資者在喪失投資信心的同時(shí)可能會(huì)失去對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)建立公平、公正、公開(kāi)機(jī)制的信心。




　　對(duì)此，夏業(yè)良有不同的看法。他認(rèn)為，企業(yè)上市作為融資主體，承擔(dān)全面風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)是很正常的事情，不能既享受資本市場(chǎng)的紅利，又享受行政體制的保護(hù)。未來(lái)，如果因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善，或不被資本市場(chǎng)看好而破產(chǎn)也是正常的，這是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的需求和人們的呼聲。多年來(lái)，人們對(duì)鐵道部的運(yùn)營(yíng)情況、提供的服務(wù)都很不滿，春運(yùn)期間“一票難求”的情況足以反映其服務(wù)意識(shí)不強(qiáng)，所以，其接受市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的考驗(yàn)和洗禮是正常的，不能因?yàn)槠湓趪?guó)民經(jīng)濟(jì)中所占的地位比較重要就采取特殊措施對(duì)其進(jìn)行行政保護(hù)，要將其放到市場(chǎng)上進(jìn)行歷練。




　　防止熱錢涌入




　　和國(guó)有資產(chǎn)流失




　　中國(guó)鐵路總公司對(duì)引入民間資本的態(tài)度非常積極，但民間資本對(duì)是否投向鐵路領(lǐng)域充滿不確定性，持明顯觀望態(tài)度?？傮w來(lái)講，民營(yíng)資本進(jìn)入資本市場(chǎng)需要政策保持連續(xù)性和公平性，并以盈利項(xiàng)目為支撐。而對(duì)于國(guó)家來(lái)說(shuō)，還要防止外資抄底和國(guó)有資產(chǎn)流失，以保證安全性。




　　王懷亮認(rèn)為，社會(huì)上確實(shí)出現(xiàn)了一些外資可能趁機(jī)抄底并掌握我國(guó)鐵路修建權(quán)的聲音，但這是缺乏客觀依據(jù)的。中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)可以發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)資源的配置作用，同時(shí)，實(shí)行以公有制為主體、多種所有制共同發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體制，公有制經(jīng)濟(jì)始終處于主體地位，外資抄底并掌握我國(guó)鐵路修建權(quán)沒(méi)有可能。

　　石磊表示，防止外資抄底、熱錢涌入和國(guó)有資產(chǎn)流失是非常重要的事情。鐵路運(yùn)營(yíng)未來(lái)在中國(guó)可能是凈賺不賠的，長(zhǎng)期發(fā)展的空間很大，要防止國(guó)際資本通過(guò)股市控制我國(guó)鐵路經(jīng)濟(jì)和鐵路建設(shè)，進(jìn)而影響國(guó)家安全。要建立安全屏障，并將之寫入未來(lái)鐵路建設(shè)總規(guī)劃中。同時(shí)，要防止鐵路資產(chǎn)通過(guò)股市轉(zhuǎn)化成個(gè)人資產(chǎn)，這就需要在理清各方關(guān)系后，將全部上市資產(chǎn)都納入嚴(yán)格的監(jiān)控體系，并制定有效的規(guī)則。

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