創(chuàng)新成為驅(qū)動(dòng)投資回報(bào)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素

       近年來(lái),創(chuàng)新推動(dòng)行業(yè)革新不斷加速,其影響范圍也不再局限于某個(gè)垂直領(lǐng)域,而是不斷向工業(yè)、能源、醫(yī)療保健等各大領(lǐng)域外擴(kuò)。具有持久影響力的創(chuàng)新將幫助企業(yè)不斷改善增長(zhǎng)預(yù)期,成為未來(lái)十年內(nèi)獲得投資回報(bào)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。認(rèn)識(shí)創(chuàng)新與投資回報(bào)之間的深層關(guān)系,可以幫助我們把握這一時(shí)代趨勢(shì),及時(shí)捕捉其未來(lái)在中國(guó)市場(chǎng)上釋放的巨大能量。

      在國(guó)家政策的大力推動(dòng)下，創(chuàng)新這一時(shí)代趨勢(shì)，會(huì)在中國(guó)市場(chǎng)上釋放怎樣的巨大能量，成為我們必須研究的問(wèn)題。我們應(yīng)該如何認(rèn)識(shí)創(chuàng)新，又應(yīng)如何把握創(chuàng)新與投資回報(bào)增長(zhǎng)之間的深層關(guān)系？我就此連線了貝萊德基本主動(dòng)型股票（BlackRock Fundamental Equities）美國(guó)增長(zhǎng)團(tuán)隊(duì)的Will Broadbent，就四個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題解答投資者的常見疑惑。

行業(yè)革新不斷加速

      近幾十年來(lái)，技術(shù)創(chuàng)新給行業(yè)帶來(lái)的變革急速加快，受疫情催化，這種變革的趨勢(shì)得到放大。同時(shí)，受益于技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)的好處，越來(lái)越多的產(chǎn)品和服務(wù)采用創(chuàng)新手段的主動(dòng)性也大幅提升。下圖的例子展示了美國(guó)當(dāng)初用了46年才讓電力成功普及到全國(guó)25%的人口。一個(gè)世紀(jì)后，個(gè)人電腦和互聯(lián)網(wǎng)先后只耗時(shí)16年和7年就達(dá)到了同一水平的普及率。

以美國(guó)為例，新技術(shù)從誕生到普及率達(dá)到總?cè)丝诘?5％所需時(shí)長(zhǎng)如下圖所示：

資料來(lái)源：貝萊德，數(shù)據(jù)來(lái)自皮尤研究中心，數(shù)據(jù)截至2014年3月。關(guān)于Facebook近年來(lái)活躍用戶數(shù)的統(tǒng)計(jì)來(lái)自雅虎財(cái)經(jīng)，數(shù)據(jù)截至2019年7月。

創(chuàng)新只是科技領(lǐng)域的投資議題？

       當(dāng)然不是。無(wú)論行業(yè)板塊或公司規(guī)模大小,創(chuàng)新都無(wú)處不在，而且我們認(rèn)為創(chuàng)新是未來(lái)十年獲得投資回報(bào)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。

     過(guò)去，我們通常認(rèn)為創(chuàng)新會(huì)集中于消費(fèi)電子或某些垂直技術(shù)領(lǐng)域。現(xiàn)在我們看到，創(chuàng)新處處綻放，覆蓋交通運(yùn)輸、非必需消費(fèi)品、工業(yè)、能源和醫(yī)療保健等各個(gè)領(lǐng)域。從此次新冠肺炎疫苗的開發(fā)速度上便可見一斑——以往需要數(shù)年才能實(shí)現(xiàn)的科學(xué)突破，如今一年內(nèi)便完成了。而且創(chuàng)新的范圍不斷外擴(kuò)，變得更包羅萬(wàn)象，我們?cè)u(píng)估企業(yè)革新和投資潛力的視野也需要隨之拓寬。

      所以，我們主動(dòng)選股的工作之所以很重要，是因?yàn)槲覀兠刻於家獏^(qū)分“贏家”與“輸家”，甄別擁有又或者沒(méi)有具備差異化的競(jìng)爭(zhēng)力的公司。

      我們完善的投資流程能對(duì)上市公司的各類創(chuàng)新進(jìn)行綜合評(píng)估，并從中有效區(qū)分哪些創(chuàng)新能帶來(lái)持久的影響，哪些創(chuàng)新可能只是“曇花一現(xiàn)”。能產(chǎn)生持久影響的創(chuàng)新往往是循序漸進(jìn)的，通常表現(xiàn)為對(duì)傳統(tǒng)流程或產(chǎn)品的改進(jìn)。而“曇花一現(xiàn)”的創(chuàng)新往往是一種全新發(fā)現(xiàn)，其商業(yè)化前景未經(jīng)證實(shí)，最終可能是要么大獲全勝，要么滿盤皆輸這兩種結(jié)局。

       我們認(rèn)為，投資組合中能產(chǎn)生持久影響的創(chuàng)新具備更高的投資價(jià)值。作為對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品、服務(wù)或商業(yè)模式的拓展延伸，這種創(chuàng)新帶來(lái)的變革是循序漸進(jìn)的，雖然不明顯，但能通過(guò)技術(shù)實(shí)現(xiàn)單位經(jīng)濟(jì)效益的提升，推動(dòng)企業(yè)不斷改善增長(zhǎng)預(yù)期。因此，我們認(rèn)為產(chǎn)生持久影響的創(chuàng)新是提高長(zhǎng)期回報(bào)較優(yōu)勝的方式。

      過(guò)去可能確實(shí)如此，與資金緊張的中小企業(yè)相比，大公司往往具備更大的市場(chǎng)支配力。上述情況仍然存在，但已經(jīng)大幅減少。

      許多全球性大企業(yè)都在為中小型企業(yè)提供企業(yè)工具，幫助他們以更低的成本迅速擴(kuò)大規(guī)模。以目前全球最大的線上零售商為例，在其占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位的同時(shí)，也在持續(xù)為新興企業(yè)賦能，幫助這些企業(yè)利用相關(guān)工具和不斷增長(zhǎng)的線上消費(fèi)市場(chǎng)，以更低的成本、更快的速度發(fā)展自身業(yè)務(wù)。

       我們認(rèn)為這些中小市值的企業(yè)其實(shí)蘊(yùn)含了較大的投資機(jī)遇，許多優(yōu)質(zhì)企業(yè)目前都被市場(chǎng)忽視了，吸引的投資也相當(dāng)有限。 

     就像上文所述，創(chuàng)新隨時(shí)都可能在發(fā)生，而且與行業(yè)板塊、公司規(guī)模大小無(wú)關(guān)。我們認(rèn)為創(chuàng)新是未來(lái)十年獲得投資回報(bào)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。

      這類情況完全可能出現(xiàn)，疫情讓人們開始關(guān)注到一些已經(jīng)切實(shí)存在的發(fā)展趨勢(shì)，比如遠(yuǎn)程醫(yī)療、線上會(huì)議、電商、居家健身、遠(yuǎn)程辦公和遠(yuǎn)程學(xué)習(xí)等，這類實(shí)踐會(huì)逐漸成為新常態(tài)，而非特殊情況下的無(wú)奈之舉。

      我們認(rèn)為創(chuàng)新也具有復(fù)利效應(yīng)。過(guò)去某一領(lǐng)域的創(chuàng)新，往往需要數(shù)年乃至數(shù)十年才能擴(kuò)展到其他領(lǐng)域。但現(xiàn)在幾乎一夜之間便可能實(shí)現(xiàn)，某一公司帶來(lái)的小創(chuàng)新甚至能重塑一些看似無(wú)關(guān)的行業(yè)。這些逐步發(fā)生的變革都能不斷推動(dòng)企業(yè)進(jìn)一步創(chuàng)新，使公司及其股東長(zhǎng)期受益。